流動性風險和價格風險

交易者玩的是風險。風險有很多種，而每一種風險都對應著一種交易者。在這本書里，我們把所有小風險統分為兩大類：流動性風險和價格風險。

有很多（或許是大多數）交易者是短線操作者，他們經營的就是人們所說的流動性風險。流動性風險是指無法買入或賣出的風險，即當你想買的時候，沒有人賣，或者當你想賣的時候，沒有人買。對財務上的流動性資產這個概念，大多數人都耳熟能詳。流動性資產就是能夠快速、便捷地轉化為現金的資產。存在銀行里的現金具有高度流動性，交易活躍的公司股票具有相對流動性，一塊土地則缺乏流動性。

假設你想買入XYZ股票，它的最新成交價是每股28.50美元。如果你查看XYZ的報價，你會看到兩個價格：買入價和賣出價。假設買入價是每股28.50美元，賣出價是每股28.55美元。這意味著，如果你想買入一股XYZ，你必須支付28.55美元，但如果你想賣出一股，你只能得到28.50美元。這兩個價格之間的差異被稱作價差。經營這種流動性風險的交易商通常被稱作帽客或做市商。他們的利潤就來自買賣價差。

這類交易有一個叫作套利的變種。套利交易涉及兩個不同市場的流動性。套利交易者可能在倫敦買入原油，同時在紐約賣出原油；或者買入一個股票組合，同時賣出代表類似股票組合的股指期貨。

價格風險是指價格大幅上升或下跌的風險。一個農場主可能會擔心油價上漲，因為油價一漲，肥料和拖拉機燃料的成本就會上漲。農場主也會擔心他們的產品（小麥、棉花、大豆等）的價格跌得太低，以至沒錢可賺。航空公司的高管既擔心油料成本上漲，也擔心利率升高，因為高利率會增加融資成本。

對沖者通過把風險轉移給交易者來規避價格風險。經營這種價格風險的交易者被稱作投機商或頭寸交易商。投機商靠價格的變化賺錢，比如先買入，然后等價格上漲時賣出，或者先賣出，然后等價格下降時買回平倉——這種交易被稱作賣空。