海龜交易策略

我們已經了解了一個交易者的心理特征，現在讓我們看一看交易的不同方式。各種類型的交易策略或風格都有其忠實信徒。事實上，有些交易者對他們的特殊風格推崇之至，以至其他任何風格都難入他們的法眼。我沒有這種偏見。任何有效的方法都是好方法。固執地堅持一種方法而排斥其他方法是愚蠢的。這一節將介紹當前最流行的一些交易風格，第一個就是趨勢跟蹤。

趨勢跟蹤

使用這種方法的交易者試圖利用幾個月內的大趨勢來進行判斷。趨勢跟蹤者在市場處于歷史高位或低位的時候入市，如果市場逆轉，而且逆轉趨勢維持了幾個星期，他們就會退出。

為了準確地判斷一種趨勢什么時候開始，什么時候結束，交易者花了很多時間研究了許多判斷方法，但所有有效的方法都有一些非常類似的特征。趨勢跟蹤法可以創造可觀的回報，而且一直戰無不勝，但出于幾個原因，大多數人都不太容易堅持這種策略。

第一，大趨勢很少出現，這意味著趨勢跟蹤策略的失敗概率要遠大于成功概率。對一個典型的趨勢跟蹤系統來說，可能有65%~70%的交易是賠錢的。

第二，趨勢跟蹤系統不僅會在沒有趨勢的時候失效，在趨勢逆轉的時候也會失效。海龜和其他趨勢跟蹤者常說的一句話是：“在趨勢結束之前，趨勢是你的朋友。”趨勢的結束和逆轉對你的賬戶和你的精神來說都是一種殘酷的打擊。交易者把這種虧損期稱為衰落期。一個趨勢的結束通常會伴隨衰落期的到來，在市場驟然轉向的情況下，衰落有可能持續幾個月之久。在這段時間里，趨勢跟蹤策略會使你不斷賠錢。

衰落一般是根據它的持續時間（天或月）和程度（通常以比例的形式）來衡量的。一般來說，趨勢跟蹤系統的衰落程度大致接近其回報水平。所以，如果一個趨勢跟蹤系統的期望回報率是每年30%，那么在衰落期內，你的賬戶價值可能從高點下跌30%。

第三，趨勢跟蹤法需要動用相對較大的資金量才能確保合理的風險控制，因為這種方法的入市價位與不利局勢下的止損退出價位有很大的差距。

如果資金太少，使用趨勢跟蹤策略會大大提高破產出局的概率。我們將在第八章更詳細地談談這個問題。

反趨勢交易

當市場沒有形成趨勢時，反趨勢交易者通過與趨勢跟蹤法截然相反的策略來賺錢。這類交易者不是在市場創新高的時候買入，而是在價格接近新高的時候賣空。他們的理論依據是：新高的突破大多不會引發市場趨勢。我們將在第六章里談一談反趨勢交易的盈利源泉：市場的支撐與阻力機制。

波段交易

波段交易本質上與趨勢跟蹤交易相同，只不過它瞄準的是短期市場波動。比如，一次成功的波段交易可能只會持續三四天，而不是幾個月。波段交易者通常會在市場的波動中尋找一些模式，借以判斷價格是否有可能在短期內顯著地向某一個方向變動。

波段交易者喜歡參考短期價格走勢圖，也就是反映價格每5分鐘、每15分鐘或每一個小時變動情況的圖表。在這些圖表中，一個三四天的趨勢就算是大趨勢，就像是日走勢圖中的3個月或6個月的趨勢一樣。

當日交易

當日交易與其說是一種風格，不如說是極端短期交易的代表。一個真正的當日交易者總是試圖在每天的交易結束之前退出市場。這樣一來，即使夜間爆出的負面新聞引發了股市開盤之后的劇烈變化，他們的頭寸也不會受到什么影響。當日交易者一般會使用以下三種交易策略中的一種：頭寸交易、搶帽子或套利。

當日交易者通常也會使用像趨勢跟蹤或反趨勢交易這樣的策略，但操作周期卻要短得多。一筆交易可能只會持續幾個小時，而不是幾天或幾個月。

搶帽子是一種特殊的交易方式，曾經只屬于交易所里的那些場內交易者。帽客們試圖賺取買入價和賣出價之差，也就是價差。如果黃金的買入價是每盎司套利策略利用的是同一個市場中或非常類似的不同市場間的價格差異。不同市場往往位于不同的交易場所。例如，一個套利者可能在紐約商品交易所的大廳內以每盎司550美元的價格買入黃金，同時在芝加哥期貨交易所的Globex電子交易平臺內以每盎司555美元的價格賣出5份E-迷你黃金合約，捕捉轉瞬即逝的價格失衡。